La resiliencia económica de Estados Unidos durante los últimos 15 años ha sido un factor favorable para los inversores, pero tras un periodo de crecimiento que ha desafiado todas las previsiones, también está creando un gran punto ciego en el mercado.
La reciente capacidad de la economía para evitar una recesión podría coger desprevenidos a los inversores cuando finalmente se produzca una desaceleración, según han declarado expertos financieros a Business Insider.
Los riesgos a la baja parecen estar aumentando en el mercado laboral. El crecimiento del empleo ha sido anémico en los últimos cuatro meses, el desempleo ha aumentado de forma constante y las ofertas de empleo están disminuyendo. Al mismo tiempo, las solicitudes de desempleo siguen siendo bajas y, a pesar de haber aumentado ligeramente, la tasa de desempleo se encuentra en mínimos históricos.
Aun así, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó el martes que actualmente existe una «debilidad significativa» en el mercado laboral.
Sin embargo, los principales índices bursátiles parecen estar ignorando el ruido y siguen alcanzando nuevos máximos en los últimos meses. Algunas medidas que reflejan el optimismo de los inversores sobre la fortaleza económica continuada incluyen un índice de volatilidad CBOE históricamente bajo, de 16, y una ratio put-call que el índice Fear & Greed de la CNN califica de «extremadamente codiciosa».
«Es como un concepto teórico», afirma Tom Essaye, fundador de Sevens Report Research, sobre las recesiones. «Todo el mundo sigue advirtiendo sobre ellas, pero en realidad nunca llegan a producirse».
Señala cómo la recesión terminó en un abrir y cerrar de ojos durante la pandemia de 2020, y cómo los mercados experimentaron un auge posterior. Luego vino el temor a la subida de los tipos de interés en 2023. De hecho, Estados Unidos ha disfrutado en general de un periodo históricamente largo de crecimiento económico ininterrumpido desde la crisis de 2008, con su mayor expansión económica entre 2009 y 2020.
Empiezas a mirar a tu alrededor y piensas: «no sé, quizá ya no tengamos que preocuparnos por esto», concluye Essaye.
Christine Sol, estratega de inversiones de la SEIA, dice que le ha sorprendido la resistencia de la economía estadounidense, pero que le preocupa la complacencia de los inversores ante los riesgos de recesión.
«Hemos tenido las subidas de tipos más rápidas de la historia y aún así no hay recesión. El impacto de los aranceles y la rápida caída y recuperación, pero aún así no hay recesión», dice.
«Hemos estado diciéndoles a los clientes que deben adoptar un enfoque equilibrado», continúa. «Hay que jugar al ataque y a la defensa porque existe la preocupación de quedarse atrás, sí, pero queremos tener una exposición de baja volatilidad y calidad en la cartera por si acaso ocurre algo».
En los principales bancos de Wall Street, las previsiones de recesión y los pronósticos pesimistas parecen haber desaparecido casi por completo en los últimos dos años.
David Rosenberg, fundador de Rosenberg Research, quien tiene una perspectiva consistentemente pesimista, dice que los economistas y estrategas pueden volverse reacios a predecir recesiones si se equivocaron en años anteriores.
«Nadie quiere predecir una recesión por la vergonzosa sensación de haberse equivocado, como les pasó a los que lo hicieron en 2022 y 2023″, afirma.
«La creencia generalizada es que, como esquivamos la bala en 2022 y 2023, el ciclo económico ha sido derogado y las recesiones han quedado relegadas a los libros de historia», añade. «Es el clásico caso de quemarse una vez y tenerle miedo a la idea de quemarse».
Para Essaye, existe actualmente un grado de complacencia que le recuerda a la era puntocom de finales de los años noventa. Aunque el optimismo en el mercado bursátil en torno a la IA está más justificado que el generado durante la burbuja de Internet, ya que hoy en día los beneficios son reales y sustanciales, los inversores parecen pensar que nada puede salir mal, afirma.
«Sin duda, esto recuerda a los años noventa», dice Essaye. «Esa complacencia es motivo de preocupación. No es algo que provoque una recesión, pero sí puede empeorarla, porque la gente no está preparada».
